metamask安卓版下载|熊市之下cvxCRV出现负溢价,Convex为救场向cvxCRV分配更多权益_MarsBit

Curve的代币模型非常具有代表性,各种聚合器、稳定币项目方竞争性的将CRV代币锁定为veCRV,以确保与自身利益相关的矿池获得更高的CRV挖矿奖励,造成“Curve War”。

但是,将CRV锁定成veCRV是单向的,需要等待最长四年的时间才能赎回。近期,持有veCRV最多的Convex所发行的质押凭证cvxCRV也在熊市的供需失衡之下,出现了10%左右的负溢价。

Convex持有的veCRV占总量的50.7%,cvxCRV的负溢价最高

Curve设计原生代币CRV的主要目的是激励Curve平台上的流动性,并让尽可能多的用户参与协议治理。Curve允许原生代币CRV锁定为Vote-Escrowed CRV(veCRV)以获得三项权益:

分享交易手续费的50%,这部分手续费将被用于购买3CRV,也就是TriPool的LP代币,然后分发给veCRV的持有者。获得Curve的治理投票权,可决定CRV流动性挖矿奖励在不同矿池间的分配。提高自己在Curve上的CRV挖矿奖励,最高提升至2.5倍。

因为可以提高挖矿奖励,在Curve上进行流动性挖矿的用户有需求质押CRV来提高自己的挖矿奖励。但veCRV不能转让,用户的需求可能是变化的,这就让帮助用户进行挖矿的聚合器类项目有了市场。流动性提供者无需自行质押CRV代币,可以获得比直接在Curve中挖矿更高的奖励。

截至2023年1月6日下午,从区块链浏览器中可以看到,目前持有veCRV最多的合约地址分别为Convex、Yearn、Stake DAO,三者分别持有veCRV总量的50.7%、7.9%、4.1%,总计持有总量的62.7%。Convex持有的veCRV占比超过50%,也说明它现在在“Curve War”中处于绝对领先的地位。

CRV

当用户通过这些项目质押CRV代币后,虽然同样不能赎回,但这些项目均为用户发行有流动性质押凭证,分别为Convex的cvxCRV、Yearn的yCRV、Stake DAO的sdCRV,可在二级市场上交易。

目前cvxCRV/CRV、yCRV/CRV、sdCRV/CRV的兑换比例分别为0.917、0.973、0.992。市场占比更大的Convex,所发行的cvxCRV的负溢价反而更高。需要注意,发行这些流动性质押凭证的底层均质押有1:1的CRV代币,并不存在抵押不足的情况,但因为流动性与供需的原因,出现负溢价的情况。

CRV的高通胀与低收入遭诟病

除了质押的CRV不能赎回的问题,CRV的高通胀和低收入也饱受投资者诟病,这可能也是导致cvxCRV质押者没有信心的原因之一。

根据Curve官方公布的解锁计划,目前因为核心团队和社区代币的解锁,CRV代币仍将维持较高的通胀率,直到2024年8月核心团队的代币释放完毕。整个2023年的通胀率约为27.2%。

CRV

Curve在DEX中拥有最高的流动性,但交易量并不高,所以CRV的收入也不高。以以太坊主网上为例,Curve的流动性为34.5亿美元,过去24小时交易量为2.57亿美元;Uniswap V3的流动性为29.8亿美元,过去24小时交易量为4.2亿美元。在流动性更低的情况下,Uniswap的交易量更高,且Uniswap多为非稳定币的交易,交易手续费更高。

根据Token Terminal的数据,Curve的一些常用估值指标也表现不佳,P/S为1286.7,P/F为643.4。

Convex的应对措施:将用2%的收入回购cvxCRV

按照Convex的设计,流动性提供者无需质押CRV,可以获得更高收益;CVX质押者可以获得5%的协议费用收入,积累的veCRV逐渐增加,有利于协议的长期发展;通过Convex质押CRV的用户,在veCRV已有的权利的基础上,还可以获得Convex 10%的费用收入,且随时可以在二级市场上将cvxCRV卖出。这套机制可以实现流动性提供者、CVX质押者、CRV质押者三者共赢的局面。

但cvxCRV/CRV的兑换比例在极端情况下出现超过10%的负溢价,说明目前cvxCRV的需求不足。

Convex在1月2日宣布将通过治理投票推出了一系列的措施,准备增加cvxCRV的权益。

1、修改费用结构,增加2%的cvxCRV wrapper费用,用于从公开市场中回购cvxCRV。

CRV

2、激励cvxCRV质押者,Convex将把现有CVX释放量的一部分转移给cvxCRV的质押者。

3、更新cvxCRV/CRV流动性池,通过最新版本的factory池(采用内部价格预言机)来启动一些新的功能,已有的cvxCRV/CRV池的奖励也会重新定向到新的流动性池。

4、对wrapper合约进行更新,质押的cvxCRV将可以转让,也就意味着有可能在其它项目中作为抵押品。对奖励的收获方式进行调整,cvxCRV的质押者可以选择仅接收CRV、CVX或3CRV。

在协议收入的分配上,新的分配方式主要将原本分配给Convex治理代币CVX质押者的部分奖励分配给了CRV利益相关者。

流动性提供者在协议收入的分配上没有变化,仍然获得87%的协议收入。但是,按照相关表述,未来在CVX的分发上可能需要对cvxCRV质押者做出让步。

小结

Convex所发行的cvxCRV最高出现超过10%的负溢价,Convex在未来收益的分配上将更多的偏向cvxCRV的质押者,将回购cvxCRV并为cvxCRV质押者分配更多CVX代币。

除了流动性的原因之外,CRV的高通胀和低收入可能也是让cvxCRV持有者失去信心的原因,2023年CRV的通胀率约为27.2%。按目前的数据,Curve的P/S为1286.7。